贵州茅台上半年盈利预计增两成白酒中报业绩分化

今年第二季度，贵州茅台已经取代当代安培科技股份有限公司成为公募基金的第一大重仓股7月21日晚间，茅台发布的半年报没有让市场失望，净利润增速依然高于营收增速

截至目前，a股白酒上市板块共有5家公司披露了半年度业绩预告初步来看，行业继续分化，疫情是最大的扰动因素，对弱势品牌的影响更明显

茅台净利润增速继续高于营收增速。

经初步核算，2022年上半年，茅台预计实现营业总收入约594亿元，同比增长约17%，预计实现归属于上市公司股东的净利润约297亿元，同比增长约20%今年一季度，公司归属于上市公司股东的净利润增速为23.58%，也高于18.43%的营收增速

这背后，茅台也在大力扶持利润率更高的直销渠道今年一季度，公司直销收入达108.87亿元，较去年一季度增长127.88%这个收入接近去年全年的一半

白酒专家肖对第一财经记者表示，除了直销收入，茅台近期发布的一些高附加值的新产品也增加了公司业绩。

目前，茅台仍在推进渠道，价格，产品体系改革，其中，在产品结构体系改革中，公司力图构建产品价格匹配，层次清晰，梯度合理的品牌结构，强化茅台尊品，贵品，经典系列，目标是2000元以上，1000元，500—1000元，200—500元所有价格区间都有茅台和茅台系列酒。

在茅台改革预期的推动下，今年3月中旬以来，公司股价在二级市场重拾升势比如从3月16日到7月21日，股价已经上涨了22%左右

白酒中报业绩分化

除茅台外，其余4家白酒上市公司也已披露半年度业绩预告，分别是顺鑫农业，*ST皇台，金种子酒和老白干酒。

今年以来，我国多地疫情反复，餐饮业首当其冲，餐饮是白酒的重要消费场景目前疫情仍在影响白酒消费但品牌的抗风险能力不同，弱品牌的抗风险能力更弱

具体来看，顺鑫农业预计上半年归属于上市公司股东的净利润同比下降89.91%至93.27%，降幅较一季度有所扩大对此，公司解释称，一是公司白酒业务受全国多地疫情反复影响较大，如消费场景和销量减少，叠加原料供应，物流运输等因素二是公司猪肉业务受行业和市场需求影响，公司生猪养殖和肉类食品加工行业持续承压，较去年同期大幅下降，三是公司房地产业务受国家房地产调控政策影响，房地产项目销售回款缓慢，影响公司整体业绩

金种子酒预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损5200万元至5800万元对此，公司解释称，本次业绩预亏的主要原因如下:一是公司白酒产品结构处于调整期，次高端产品销售占比较低，综合销售毛利较低，二是受疫情影响，销量下滑

*ST皇台，老白干酒均预计上半年归属于上市公司股东的净利润增速超过100%。

*ST皇台表示，报告期内，公司营业收入和归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长，主要原因是经销商客户及时交付货款，合理控制期间费用，产品毛利率同比上升，经营业绩同比扭亏为盈。

老白干酒业绩大增的背后，主要是因为土地收储补偿1.8亿元扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润预计较去年同期增加约4800万元，同比增长约45%

目前机构更倾向于看好第二高端以上的白酒企业发展。

根据天投顾的数据，今年二季度，公募基金前十大重仓股中，白酒股占了四只除茅台外，其他三家分别是五粮液，泸州老窖和山西汾酒，它们也是白酒行业的强势品牌企业

东吴证券在近期的一份报告中表示，考虑到当前经济处于相对弱势的周期，2022年三季度需求表现无法与2020年三季度相比，全年将维持高端酒+弹性次高端酒的思路。