谨慎乐观看待宏观数据超预期

今年前2个月，中国经济呈现出明显的复苏迹象，但结构性压力依然较为突出，需求不足仍是困扰经济恢复增长的主要因素之一，对宏观数据超预期表现须保持谨慎乐观的态度。进入3月以来，我国经济面临的客观困难逐步增多，需要稳增长政策再发力。

在国内新冠肺炎疫情多点散发、稳增长面临更多不确定因素的情况下，今年前2个月主要宏观数据的超预期表现，给初春里的中国经济带来了阵阵暖意。

国家统计局日前发布的数据显示，今年前2个月，工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等主要经济指标全面回升。与此同时，物价、就业等保持总体稳定，国际收支基本平衡，经济内生动力有所增强，为全年经济良好开局奠定了基础。

在主要经济指标超预期的同时，也要看到，2月份金融数据在总量与结构上均呈转弱态势。央行数据显示，2月份，金融机构新增人民币贷款、社会融资规模增量等主要数据同比减少，特别是在新增人民币贷款中，企业中长期贷款需求疲弱，居民中长期贷款甚至出现了首次同比转负。

对于宏观指标与金融数据之间的“落差”，市场各方看法不一。但综合来看，前2个月，中国经济确实呈现出明显的复苏迹象，工业生产、投资等领域市场表现亮眼，但结构性压力依然较为突出，需求不足仍是困扰经济恢复增长的主要因素之一。考虑到当前地缘冲突加剧、大宗商品涨价、美联储加息等制约因素的影响，对宏观数据超预期表现须保持谨慎乐观的态度。

客观地看，当前我国宏观经济回暖，主要还是来自于生产端需求指标的回升。比如，全国规模以上工业增加值同比增长7.5%，高于2021年12月增速，也高于2021年两年平均增速；固定资产投资同比增长12.2%，较2021年全国固定资产投资4.9%的增速，增长了7.3个百分点，涨幅之大为近年来少见。这背后离不开市场主体的努力，但与宏观政策的靠前发力同样密不可分。不过，政策靠前发力能否带来经济的持久增长，未来还有待观察。

得益于春节、北京冬奥会以及电商促销等因素带动，前2个月社会消费品零售总额同比增长了6.7%，较上年12月份上升了5个百分点。但随着节庆消费的淡化，特别是近期疫情对多地经济形成拖累，市场普遍对消费未来增长表示出担忧情绪，前2个月消费强劲复苏的局面短期内大概率难以维系。

当前有人担忧，经济数据的“开门红”，会不会让决策层对稳增长政策产生动摇，落实力度或会减弱？恰恰相反，经济回暖反而印证了当前宏观政策的有效性和必要性。事实上，进入3月以来，我国经济面临的困难逐步增多，成本传导对制造业企业形成新的压力，就业压力持续加大等因素在客观上需要稳增长政策再发力。一方面，面对来之不易的积极态势以及潜在的风险因素，扩张性宏观政策须尽快落地，让经济复苏的趋势更加稳健；另一方面，要继续创新和丰富政策工具箱，在做好政策储备的同时，力求宏观政策的连续性与跨周期政策更有效地衔接。

近期，从全国两会到国务院常务会议部署《政府工作报告》重点任务分工，都对稳增长提出了较高要求。值得关注的是，3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，强调保持经济运行在合理区间，保持资本市场平稳运行。会议关于“切实振作一季度经济，货币政策要主动应对”“积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”等提法令人期待，也向市场传递出进一步稳增长的决心。