私募热议初心与发展：控制好波动率让能力走在规模前面

日前，由证券时报主办的大变革时代的投资力量——2022中国基金业峰会暨第七届中国金长江私募基金发展高峰论坛在深市举行。

在本次论坛上，聚明投资董事长刘晓龙，中欧瑞博董事长吴，元乐生资产合伙人杨建海，元信投资联席首席投资官周伟峰等四位私募大佬以私募机构的初心与进化为主题，通过视频进行了圆桌讨论摩根士丹利资本国际东城创始人徐刚担任嘉宾主持

圆桌会议建议，私募机构应保持自身特色，在管理规模上保持克制，做好债务匹配，同时提高投资能力，增加工具的使用，努力为投资者创造更好的回报尽管今年宏观经济和外部环境面临压力，但许多嘉宾仍然看好股市的中长期前景，认为市场将出现许多阿尔法机会

私募要保持自己的特色。

让能力走在规模前面。

最近几年来，伴随着管理规模的扩大，私募与公募同质化越来越明显，私募公募化成为行业新现象徐刚表示，目前我国股票型公募基金约为8万亿元，偏股型私募基金约为5万亿元当初私募基金希望和公募基金不一样，现在伴随着规模的扩大，自身的特点也变得不那么鲜明了

对此，多位参与圆桌讨论的嘉宾建议，私募机构应该通过各种方式保持自己的特色刘晓龙指出，从海外情况来看，私募基金的长期收益率与公募类似，但其提供的波动性更低国内一些私募在大规模做了之后，在波动性方面无法对客户有更好的体验，和基础工具开发有限有很大关系管理者缺乏足够的手段来控制规模之后的波动性

作为一家私人股本公司，我们需要追求更好的业绩或更低的波动性围绕这个目标，我们可以做三件事:第一，要保持规模的克制，知道我们的团队在什么规模上才能保持良好的长期收入，二是保持对投研团队的柔性控制，有计划地推行控制规模下的团队精英化我们对长期可能机会不大的行业做一些减法，提高整个团队的沟通效率和整体战斗力，再次，适当引入各类交易手段和工具，将有助于整体回撤控制私募在跨市场投资中受限制较少现在除了a股和港股，我们也会关注美国国内的公司刘晓龙说

吴认为，任何一个有长远眼光的私募机构，一定会对自己有一个长远的规划，在管理规模上有所克制市场最终会回报坚持长线的私募从业者因为私募基金有业绩提成，所以管理规模并不是决定私募机构收入的唯一变量更重要的是，它应该给投资者带来更好的回报我相信很多价值观正确的私募机构都会在规模问题上保持一定的克制

杨建海表示，活跃的私募机构的投资目标是多重的他们应该同时考虑进攻和防守从某种意义上说，锐率更高要做到攻守兼备的投资，第一，要控制好自己的规模，让自己的能力走在规模的前面，二是要不断提高投研团队的作战能力，尽量拓宽覆盖的行业和市场a股市场的短板不能太短，跨市场覆盖可能会降低整个组合的波动性，第三，要有相应的风险控制指标来约束投资经理，但这个指标不能设计得太敏感，需要把握得当

周伟峰认为，这两年市场波动加大，私募机构要努力保持自己的特色第一，想要投资的上市公司有明确的定价权，长期投资a股市场必将面临越来越大的波动第二，在投资方法上，要用更专业的方法来降低波动性，比如对冲工具此外，在投资组合配置上尽量减少同向贝塔第三，能力建设我们会把更多的时间花在股票的中长期定价上，把更多的精力放在投资和研究上第四，作为资产管理公司，如何在市场上与客户合作，负债端的匹配很重要为了应对a股这样的震荡行情，一方面可以拓宽投资范围，去港股，美股，另一方面，要约束合理的规模，尽量在负债端逆势布局他说

看好中长期趋势

关注市场阿尔法机会

今年以来，尽管a股市场一波三折，但长期趋势依然受到私募的青睐。

刘晓龙认为，电动车和新能源是大势所趋行业趋势出现后，带来了或大或小的技术变革，带来了很多支线机会现实中很多公司都发生了很大的变化，和十几年前看车时的概念完全不一样了这一轮中国产业链走到了世界前列，接驳机会将在未来几年以业绩兑现的形式推出疫情控制和房地产扫雷这两大问题，最终都会得到解决，明年会看得更清楚今年四季度市场可能进入良好的布局期

吴表示，伴随着疫情政策的逐步放开，基于消费和服务业的复苏以及房地产行业的触底反弹，他仍然看好中国经济回到股市，不要太乐观也不要太悲观现在的阶段和未来是一样的想在股市和中国a股赚钱，就得立足于寻求优秀的α，找到了就是牛市对于选股投资者来说，现在还是黄金时代他说

杨建海表示，中国目前正处于经济大变革的过程中，决策层对房地产调控的决心特别大就国民经济而言，必须有其他体量足够大，增速足够快的行业来推动经济市场向上具体到新能源和电动汽车两个行业，中国恰好在世界上有明显的竞争优势，光伏产业，中国在全球各产业链中的份额一直比较高，风电方面，以前是国内市场，现在也开始全球化的进程，电动汽车方面，各种刺激政策陆续出台，行业有望逐步形成全球优势

周伟峰也看好中长期市场在他看来，全球发展仍在螺旋式前进，无论是疫情还是俄乌冲突，都会得到解决不确定性意味着风险和机遇

伴随着指数风险的释放，合理区间内的经济增长意味着还有很多阿尔法机会大家现在焦虑的是新能源赛道带来的估值冲击比较大可是，新能源汽车刚刚开始推动中国制造业和中国品牌的发展中国凭借电气化和制造业优势，大概率成为全球汽车制造中心每年的第四季度都是布局来年的好时机我们看到疫情常态化后中国的时代背景一是中国制造很强，二是我们过去做的业务是低端的，但我们相信中国制造业会在制造业最下游进行重组，比如新能源汽车，光伏，消费制造等周伟峰说

周伟峰认为，市场中长期机会远大于风险，具体包括三个方面:

首先，新能源汽车，光伏，半导体等多个领域的核心公司估值没有明显透支机会还是很多的，包括新能源，新材料引起的制造业升级

其次，中国品牌在汽车行业推广机会的叠加，意味着中国很多高端制造业在海外会越来越吃香，这种趋势在其他很多领域也会存在。

最后，医学医药长期不被市场重视，但中国经济长期面临人口老龄化的压力我相信行业会是一个螺旋上升的过程，医药行业会有很多机会