水晶光电002273：“5+3战略”成果显着静待汽车电子开花

2021Q4业绩短期承压2021年主营收入38.1亿元，同比增长18.18%，归母净利润同比下降0.27%至4.42亿元，毛利率为23.81%，同比下降3.49个百分点22Q1营收9.46亿元，归母净利润1.14亿元，同比增长18.66%，毛利率为21.90%，同比上升1.72个百分点2021年光组件收入21.2亿元，同比增长3.13%，半导体光学2021营收3.19亿元，同比下降28.06%，薄膜光学面板2021年营收9.54亿元，同比增长121.38%，业绩翻番，成为公司第二大主营业务，电子2021营收1.21亿元，反光材料收入2.58亿受下游需求疲软影响，光学元件下滑，薄膜光学面板增速强劲面对智能手机出货量不及预期和市场竞争格局调整的挑战，2021年，公司继续加大R&D投入，吸收—反射复合滤光片实现国内唯一批量生产，未来将逐步在中高端机型推广应用薄膜面板业务业绩翻番，在无人机，扫地机器人，运动相机等项目上实现批量出货，将继续翻番虽然2021年半导体业务收入有所下滑，但伴随着DOE的出货和3D相机的推广，未来有望迎来拐点反光材料方面，国内车牌膜业务开始批量供货，新型微棱镜产品开始小批量生产并开始市场布局汽车业务布局初见成效，有望打开新的增长空间公司成功推出水盆模块，衍射光波导模块，VR核心光显示模块等一系列AR核心显示模块，在汽车电子领域，围绕智能座舱和智能驾驶，AR—HUD和车载激光雷达罩为国内首创同时，AR—HUD和W—HUD已被国内多家自主品牌车厂预装，十几款产品获得认可，成功进入Tier1阵营盈利预测及评级:公司5+3战略成效显著，汽车电子尤其是HUD业务即将放量预计2022—2024年归母净利润分别为6.50/8.27/9.97亿元，EPS 0.47/0.59/0.72元，PE 20.16/15.85/13.14元风险:消费电子需求下降，疫情反复，HUD业务发展不及预期